Muhtemelen hayatta kalacak, ancak ancak daha fazla firma ve para birimi çöküp yandıktan sonra. İşte nedeni.
Geçen Şubat ayında Ulusal Futbol Ligi’nin şampiyonluk maçında Los Angeles Rams Cincinnati Bengals’ı yenerken, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki oturma odalarında beklenmedik bir dizi oyuncu sahadan sıçradı.
99 milyon izleyiciyle Amerikan televizyonunun en büyük gecelerinden birinde, Super Bowl yayını bir dizi kripto para birimi reklamıyla noktalandı. Sosyal medya, dijital jetonların daha önce Coca-Cola ve General Motors gibi ana akım devlerin egemen olduğu primetime slotlarını kaparken nasıl reşit olduğuna dair konuşmalarla dolup taştı.
O geceki reklamlardan birinde komedyen Larry David, insanlığın en büyük icatlarını reddeden bir Luddite’ı canlandırıyordu – tekerlekten Edison’un ampulüne ve reklamın önerdiğine göre FTX kripto para borsasına kadar. Platformun “kriptoya girmenin güvenli ve kolay bir yolu” olduğu söylenen David’in karakteri şöyle diyor: “Ehhh, öyle düşünmüyorum – ve bu konuda asla yanılmam.”
O reklam iyi eskimedi.
Son aylarda çok sayıda büyük kripto şirketinin çökmesiyle, geleneksel küresel finansal modele bir alternatif vaat eden sektör şimdi varoluşsal sorularla karşı karşıya. Geçen yıl Mayıs ayında TerraUSD ve Luna madeni paraları düştü, bir gecede neredeyse tüm değerlerini kaybetti ve kripto pazarından bir günde 45 milyar doları sildi. Singapur merkezli kripto hedge fonu Three Arrows Capital aniden kapandı. Her ikisi de Three Arrows Capital’e borç para vermiş olan kripto borç veren Voyager Digital ve Celsius Network kısa süre sonra iflas başvurusunda bulundu.
Ve Kasım ayında, Super Bowl reklamındaki popüler kripto ticaret platformu FTX patladı. Kurucusu Sam Bankman-Fried, Aralık ayında Bahamalar’da tutuklandı ve dolandırıcılıkla suçlandı. Dünyanın en tanınmış kripto para birimi olan Bitcoin, bugün Ekim 2021’de zirve yaptığı seviyenin yalnızca üçte biri değerinde.
David’in oynadığı FTX reklamı, “Larry gibi olma” sloganıyla bitiyor. Bugün, kriptoya yatırım yaptığı tahmin edilen 420 milyon kişinin çoğu, Larry gibi olmayı diliyor olabilir.
Peki kripto yok olmak üzere mi?
Kısa cevap: Uzmanlar Al Jazeera’ya konsept olarak kripto para birimlerinin muhtemelen hayatta kalacağını söyledi. Ancak sektör muhtemelen artan düzenlemelerle ve uzun bir belirsizlik dönemiyle karşı karşıya kalacak. Birçok firma ve para birimi yok olacak. Şirketler hayatta kalmak için her şeyden önce bir zorlukla karşı karşıya kalacak: müşteri güvenini geri kazanmak.
Kripto ‘buzul çağı’
Kripto para ticaret platformları, geleneksel olarak müşterileri hızlı yatırım getirisi vaadiyle çekmiştir. Teklif: Parayı – tasarruf bankası hesaplarına benzer bir şekilde çalışması amaçlanan – sözde kripto cüzdanlarına park edin ve bazen çift haneli yüksek faiz oranları kazanın. Geleneksel finansa güvenmeyenler için, düzenleyici bir aracı olarak endişelenmeden işlem yapma fırsatı ek bir çekiciliktir.
Ancak ABD Federal Rezervi ve dünyanın dört bir yanındaki diğer büyük merkez bankaları, 2022’ye kadar faiz oranlarını keskin bir şekilde yükselterek daha geleneksel yatırım seçeneklerini eskisinden daha kazançlı hale getirdikten sonra bu cazibe azaldı. Örneğin ABD oranı, 2022 boyunca yüzde 4’ten fazla arttı.
TerraUSD ve Luna serbest düşüşe geçtiğinde, daha güvenli alternatifler ve kriptoya olan güvenin azalması, uzmanlara göre henüz bitmemiş bir krize yol açtı.
Seattle’daki Washington Üniversitesi’nde hesaplamalı finans ve risk yönetimi programı direktörü Tim Leung Al Jazeera’ya “Sektör için işler daha iyi görünmeye başlamadan önce çok daha fazla kötü haber göreceğimizi düşünüyorum” dedi.
Leung, birçok potansiyel müşterinin artık şüpheci olmasıyla birlikte, kripto platformlarının bir süre düşük işlem hacimlerine tanık olacağını söyledi. Kripto sektörü bağımsızlığıyla gurur duymayı sever, ancak geleneksel piyasalardan sağlanan finansmana bağlıdır. Leung, bu finansmanın ne kadarının mevcut ortamda devam edeceğinin belirsiz olduğunu öne sürdü. Azalan ticaret ve daha az fon ile birçok küçük firmanın iflas edebileceği konusunda uyardı.
Leung, enerji tüketen süper bilgisayarları kullanarak sanal para (veya madeni para) üreten kripto madenciliği şirketlerinin de zarar göreceğini söyledi. Düşük ticaret hacimleri ve yüksek enerji fiyatları nedeniyle azalan madeni para talebi, iş modellerinin uygulanabilirliğini azaltacaktır. “Bu aşamanın 2023’e kadar süreceğini görüyorum” dedi. “Kripto kışındansa kripto buzul çağı olma olasılığı daha yüksek.”
Uzmanlar, gerilemenin şaşırtıcı olmadığını öne sürdü.
New York Üniversitesi Stern School of Business’ta finans profesörü olan David Yermack, “Bu, yüzlerce firma ve pek çok yenilik içeren bir başlangıç endüstrisidir” dedi. Al Jazeera’ya öngörülebilir gelecekte kripto para birimleri için kaotik bir dönem beklediğini ancak “nihayetinde en iyi uygulamaların rekabet yoluyla ortaya çıkacağını” düşündüğünü söyledi.
Dünyanın dört bir yanındaki hükümetler, müşterileri bu kaostan korumak için harekete geçme planlarının sinyallerini verdiler. Ancak düzenleyiciler ve analistler en iyi nasıl müdahale edileceği konusunda bölünmüş görünüyorlar.
Yeni teknoloji için eski yasalar?
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) başkanı Gary Gensler, Eylül ayında mevcut yasaların kripto sektörü için yeterli olduğunu savundu. Ona göre, çoğu kripto para birimi geleneksel menkul kıymetlere benzer – hisse senetleri veya tahviller gibi alınıp satılabilen finansal varlıklar.
Washington DC’deki Amerikan Üniversitesi’nde hukuk profesörü olan Hilary Allen, bu yaklaşıma katılıyor. Kripto para birimleri ve ticaret platformları, SEC’in eski okul menkul kıymetlerinden talep ettiği yönetişim standartlarını karşılaması gerektiğini söyledi – düzenleyiciye kayıt olmak ve varlıklar üzerinde şeffaflık göstermek dahil – veya kapatılmalıdır.
Kripto endüstrisi için yeni kurallar oluşturmanın yanlış olacağını söyledi. Allen, Al Jazeera’ya “Bu, kripto para biriminin bir şekilde benzersiz olduğu ve ana akım finansal varlıklarla aynı standartları karşılamasının beklenemeyeceği fikrini meşrulaştıracaktır” dedi. “Bu, gönderilmesi tehlikeli bir mesaj.”
Ancak diğer birçok uzman aynı fikirde değil.
HEC Paris işletme okulunda finans profesörü olan Bruno Biais, “Menkul kıymetler ve para birimleri arasında temel bir fark var” dedi. İnsanlar, bunları sunan şirketin nakit akışına veya varlıklarına göre hisse senetlerine veya tahvillere yatırım yapıyor, dedi. Paranın veya banknotun daha sonraki bir tarihte başkaları tarafından kabul edileceğine güvenerek para birimi (dolar, euro veya kripto jetonu) satın alırlar.
Massachusetts Institute of Technology (MIT) Kriptoekonomi Laboratuvarı’nın kurucusu Christian Catalini, yeni teknolojiye uyarlamadan kripto para birimleriyle ilgili mevcut bir düzenleyici çerçeveye uymaya çalışmanın işe yaramayacağını söyledi.
Catalini, Al Jazeera’ya tüketici korumasını garanti etmeyeceğini söyledi. “Daha da kötüsü, halka anlamlı bir fayda sağlamadan alanın yenilik potansiyelini öldürebilir” dedi.
Çoğu analistin hemfikir olduğu nokta, sektöre yönelik düzenlemelerin özellikle bir tür kripto para birimine odaklanması gerektiğidir: sözde sabit paralar.
‘Stabilcoin’leri’ stabil hale getirmek
Fiyatı çılgınca dalgalanabilen Bitcoin gibi belirteçlerin aksine, sabit paraların değeri ABD doları gibi normal bir para birimine veya altın gibi diğer geleneksel varlıklara sabitlenir. Örneğin, dünyanın en popüler stablecoin’i olan – genellikle Bitcoin’den bile daha fazla işlem gören – her bir Tether parası 1 dolar değerindedir. Bu değer istikrarı, stablecoin’leri, kripto cüzdanlarından iyi kazanmaya devam ederken diğer kripto para birimlerinden sözde daha güvenli olan belirteçler olarak konumlandırır.
Biais, Al Jazeera’ya “‘stablecoin’ terimi, müşterilere yanlış bir güvenlik hissi veren güvenilir bir para birimi imajını çağrıştırıyor” dedi. “Sorun? Normal para birimleri ve bankaların aksine, stablecoin’ler temelde tamamen düzensizdir.”
Biais, teorik olarak, 100 dolar değerinde stablecoin’e sahip olanların bu miktarı istedikleri zaman kullanabilmeleri gerekirken – bir banknotta olduğu gibi – bu parayı gerçekten geri alacaklarının garantisi yok, dedi Biais.
2008 mali krizinden sonra G20 tarafından kurulan küresel bir danışma organı olan Finansal İstikrar Kurulu (FSB), büyük ekonomileri istikrarlı paraların müşterilere geri ödeme yeteneklerini göstermelerini sağlamak için düzenlemeler yapmaya çağırıyor. FSB, Ekim 2022 raporunda, mevcut stabilcoinlerin çoğunun “kayıtsız ve lisanssız kuruluşlar tarafından çıkarıldığı ve fiyat istikrarı vaadlerini destekleyecek güvenilir mekanizmalara sahip olmadığı” konusunda uyardı.
ABD’li düzenleyiciler yeni kurallara duyulan ihtiyaç konusunda kararsız görünürken, diğer birçok ülke ve bölge özellikle kripto sektörünü ve özellikle sabit paraları yönetmek için tasarlanmış yasalara doğru ilerliyor. Catalini, bu kuralların “iyi aktörlerin gelişmesine ve kötü aktörlerin kripto ekosisteminden kaybolmasına” yardımcı olabileceğini söyledi.
Avrupa Birliği’nin Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) olarak bilinen yeni düzenlemesi, tüm kripto şirketlerinin yetkililere kaydolmasını gerektirecek. Stablecoin’lerin, müşterilere herhangi bir zamanda geri ödeme yapmak için varlıkları garanti etmesi gerekecektir. MiCA 2024’te yürürlüğe giriyor.
Japonya, geçtiğimiz Haziran ayında yalnızca bankaların ve diğer sıkı denetime tabi finans kurumlarının stablecoin sunabileceği bir yasa çıkardı. Ve İngiliz hükümeti, ülkenin en büyük finansal hizmetler düzenleyicisi olan Mali Davranış Otoritesi’nin kripto firmaları üzerinde gözetim sahibi olmasını önerdi.
Bu arada Hindistan maliye bakanı, kripto düzenlemelerinin 2023’te ülkenin G20 başkanlığının önceliği olacağını söyledi. coğrafyalar.
Ancak uzmanların söylediğine göre, tüm bunların sektörü canlandırmaya yardımcı olması için kripto firmalarının öncelikle müşterilerinin güvenini yeniden kazanması gerekecek.
Güven meselesi
HEC Paris’ten Biais, birçok kripto meraklısının muhtemelen FTX ile ilgili olan gibi büyük dolandırıcılık vakalarının nasıl sonuçlanacağını izleyeceğini söyledi. Adaleti görürlerse ve bu tür dolandırıcılıklar nedeniyle para kaybedenler parayı geri alırsa, bu güvenin yeniden inşa edilmesine yardımcı olur dedi.
Amerikan Üniversitesi’nden Allen gibi bazı uzmanlar, kripto paranın gelecekte finans dünyasına anlamlı bir şekilde sunabileceği çok az şey olduğuna inanıyor. “Retoriği soyduğunuzda, geleneksel finans araçlarını kullanarak yapamayacağınız hiçbir şey yok” dedi.
Diğerleri, eşler arası, merkezi olmayan finansal değiş tokuşları etkinleştirme potansiyeli ile kriptonun dönüşümsel bir teknolojiyi temsil ettiğine ikna olmaya devam ediyor. MIT’den Catalini, “Kripto alanındaki ilk projelerin bir kısmı düşüyor olsa bile teknoloji burada kalacak” dedi.
Anı, 1990’ların sonunda birçok eski çevrimiçi firmanın iflas ettiği sırada patlayan nokta-com balonuna benzer olarak tanımladı. Amazon gibi hayatta kalanlar veya sonradan ortaya çıkanlar “günümüzün internet devleri” arasında yer alıyor” dedi.
Yine de, ortalık yatışana ve güvenilir düzenlemeler gelene kadar, Washington Üniversitesi’nden Leung ihtiyatlı olmanın en iyisi olduğunu söyledi. “Süper Kase reklamlarına dayanarak kararlar vermek istemezsiniz” dedi. “Bu bir oyun değil.”
